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內容來自hexun新聞

三成高速公路股破凈 估值處歷史低點

數據顯示，高速公路行業整體市凈率僅為1.21倍，19隻個股中，贛粵高速(600269,股吧)等6股處於破凈狀態本報實習生牛仲逸5月以來，受大盤回調影響，高速公路板塊表現並不理想，截至5月29日，高速公路指數（申萬二級）下跌1.43%，較同期上證指數0.28%的跌幅高出1.15%，高速公路板塊整體市凈率則回落至1.21倍，較2005年6月6日，上證指數處於998點附近時高速公路板塊整體1.86倍的市凈率低34.95%。分析人士表示，2012年高速公路行業增長相對穩定、估值相對較低、股息率相對較高。高速公路估值已經達到歷史低點，且基本低於國外同行業公司，具有較高安全邊際，同時政策層面，高速公路收費標準降低的風險逐漸釋放。因此，該行業已具備價值投資，可適當擇優配置。市凈率遠低A股平均水平據《證券日報》市場研究中心與同花順(300033,股吧)IFIND統計，昨日，高速公路最新市凈率為1.21倍，為申萬二級行業市凈率排名第二位，處於較低水平，較整體A股的1.93倍的平均市凈率低37.31%。具體來看，19隻高速公路股有6隻市凈率處於1倍以內，即上述個股股價已跌破其每股凈資產，占比31.58%。分別是：贛粵高速（0.89倍）、華北高速(000916,股吧)（0.91倍）、中原高速(600020,股吧)（0.92倍）、深高速(600548,股吧)（0.94倍）、福建高速(600033,股吧)（0.97倍）、楚天高速(600035,股吧)（0.98倍）。其中，寧滬高速(600377,股吧)、皖通高速(600012,股吧)、山東高速(600350,股吧)、深高速、福建高速的分紅率達到74.6%、40.6%、37.7%、39.9%、51.9%，2011年股息率分別為6%、4.6%、4.2%、4.1%、3.7%，均超過一年期定存利率。未來十年建設期資金是關鍵2004年由交通部規劃研究院發佈的國傢高速公路網，主要包括瞭“7918”共34條高速公路線，根據發達國傢一般都是20年至30年的高速公路集中建設期，國傢高速公路網規劃至2020年，近期目標是2010年建成5-5.5萬公裡，從實際完成來看，2010年國傢高速公路網完成建設5.8萬公裡，略超當時的計劃。中金公司表示，截至2010年底，國傢高速公路通車裡程達5.8萬公裡，占整個規劃裡程的比例約67%，“7918”國傢公路網中，隻有京哈、京港澳等7條線路實現瞭完全貫通。“十一五”期間，高速公路新增通車裡程3.3萬公裡，根據交通部發佈的“十二五”規劃，高速公路“十二五”期間新增通車裡程3.4萬公裡，高速公路網尚需大規模建設。從整體公路投資的資金到位情況來看，資金到位情況從2001年的95.4%下降至2010年88.5%，據有關媒體報道，2011年10月該比率進一步下降至70%，資金緊張已經成為制約高速公路建設的瓶頸。從公路建設的資金來源看，銀行貸款貢獻瞭2010年公路投資的將近40%，地方政府貢獻另外的31%，對於高速公路而言，貸款比例將會更高。根據交通部的數據，目前全國收費公路的整體債務比例約為64%。高速公路對銀行貸款的依賴性更高。資金瓶頸是高速公路投資最大的風險。下調通行費空間不大國金證券(600109,股吧)表示，我國高速公路收費額占收費總額比例在85%左右，毛利率也一直是高速公路行業的顯著特征。但是高速公路上市公司盈利能力則要看凈資產收益率，2010年其整體凈資產收益率僅為7.86%，盈利水平其實較低，19傢公司隻有6傢凈資產收益率超過10%。同時，清理結果顯示收費公路企業負債共計2.3萬億，部分企業資產負債率甚至高達70%，行業沉重的還債壓力使得未來大面積下調通行費標準的可能性不大，因此對行業整體盈利能力影響有限。東興證券認為，目前30個省份債務餘額累計2.3萬億元，以6%的融資成本估算，每年利息費用約為1380億元，如此之高的財務壓力之下，整體上和地方上，高速公路通行費用下調的可能性很小。對此，興業證券(601377,股吧)表示，我國高速公路行業的整體估值已處於理性的范圍、有較高安全邊際。例如山東高速、深高速、皖通高速業績增速穩定，估值低於10倍，這類低估值的、且業績良好的上市公司值得關註。給予寧滬高速、山東高速、深高速、皖通高速“強烈推薦”評級。(牛仲逸)

新聞來源http://stock.hexun.com/2012-05-30/141913219.html

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